Ampel-Aus dürfte konjunkturelle Erholung in Deutschland verzögern.

Die Bundesregierung aus SPD, Bündnis 90/Die Grünen und FDP ist Geschichte. Weil keine Einigung über den Bundeshaushalt 2025 zustande gekommen ist, brach die Koalition auseinander. Das Aus der Ampel kam zwar für viele überraschend, allerdings hatte das Bündnis der drei Parteien von Beginn an unter den unterschiedlichen Vorstellungen zu wirtschaftspolitischen Themen gelitten. Die offen ausgetragenen Auseinandersetzungen um Energiesubventionen, um das Heizungsgesetz, um Haushaltsfinanzierung, Schuldenbremse oder Standortverbesserungen dokumentierten diese fortlaufenden Differenzen.

Kommentar: Das Auseinanderbrechen der Regierungskoalition in Berlin Anfang November sorgt für Schlagzeilen und verschärft die Unsicherheit bei Investoren und Unternehmen. Bis zu voraussichtlichen Neuwahlen im Frühjahr dürften wichtige ökonomische Entscheidungen aufgeschoben werden - mit negativen Folgen für die ohnehin angeschlagene Wirtschaft.

Zur Interpretation der Pfeile: "Dieses Kapitalmarktthema hat eine dämpfende bzw. neutrale bzw. stimulierende Auswirkung auf die betreffende Kapitalmarktgröße." Da sich am Markt viele Einflüsse überlagern, kann die tatsächliche Kapitalmarktentwicklung trotz korrekter Prognosen für dieses Thema in eine andere Richtung gehen als von den Pfeilen auf den ersten Blick suggeriert wird.

Zu groß waren am Ende die fundamentalen Unterschiede zwischen SPD und Bündnis 90/Die Grünen auf der einen und der FDP auf der anderen Seite über die wirtschaftspolitischen Antworten auf die ökonomischen Probleme des Landes. So kommt es im kommenden Jahr zu Neuwahlen, voraussichtlich im ersten Quartal. Mindestens bis dahin ungelöst bleiben die wachsenden wirtschaftlichen Probleme der Unternehmen in Deutschland. Immerhin besteht die Hoffnung, dass eine neue Regierung mit einer verlässlicheren Wirtschaftspolitik künftig für mehr Stabilität und Orientierung sorgen könnte.

Doch vorerst führt der Bruch der Ampel-Regierung zu einer anhaltenden Verunsicherung der Unternehmen am Standort Deutschland und bedeutet gleichzeitig einen vorläufigen Stillstand bei ökonomischen Richtungsentscheidungen und damit das Aufschieben oder gar die Streichung von wichtigen Investitionsvorhaben. Die Folgen sind immens: Das fehlende Vertrauen von Investoren und Konsumenten kann zu einer weiteren Verzögerung des ohnehin nur schwachen Konjunkturaufschwungs im kommenden Jahr und damit zu einer leichten Abwärtskorrektur unserer derzeitigen Prognose für das deutsche Bruttoinlandsprodukt in 2025 (+0,5 %) führen.

Auf den Kapitalmarkt dürfte das Ende der Regierungskoalition dagegen kaum Auswirkungen haben. Für die deutschen Unternehmen bleibt das Umfeld unverändert schwierig. Kurzfristig dürfte das Ampel-Aus die Einschätzung der Finanzmarktteilnehmer weiter verstärken, dass sich mit dem Wahlsieg von Donald Trump Aktien in den USA relativ besser entwickeln als im Rest der Welt.

Bleibt es bei dem angekündigten Zeitplan für Neuwahlen und führen diese schnell zu einer handlungsfähigen Regierung, dann bleibt die Periode des politischen Stillstands in Deutschland kurz. Ein Rückzug aus deutschen Aktien oder Anleihen ist insofern nicht anzuraten. Wichtiger als das Ende der wirtschaftspolitisch ohnehin wenig erfolgreichen Ampel-Regierung wäre für die Märkte demnach die Aussicht auf eine erfolgreichere Nachfolgeregierung.